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华尔街日报：微软为何一枝独秀？
(这条文章已经被阅读了次) 时间：2002年08月09日 12:36 来源：王宏亮 转载
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2002年08月08日17:18
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答案就是垄断。
正当其他科技行业的竞争对手陷入泥潭之际，微软(Microsoft, MSFT)却在全力运转，该公司对其坚实的销售数据大加夸耀，并且宣布了一些大规模的新投资计划。举例来说，在最近为分析师和其他人士举办的介绍会上，公司集团副总裁吉姆．奥尔欣(Jim Allchin)向众人展示了这一画面：一幅彩色条形图显示，微软Windows产品的销售额在去年增长了16%，与此同时，全球的个人电脑出货量却下滑了4%。
在这场长达一天的会议中，奥尔欣于台上表示，黯淡的个人电脑出货量数据是“很大一块笼罩在整个业务上的阴云。”但他又说：“我们干的非常出色。”
原因何在？首先一个因素就是，该公司在市场上拥有的垄断地位，这几乎可以使该公司免受经济衰退的冲击。经济专家和基金经理们表示，在最近股市遭到血洗的情况下，微软长久以来对利润仍然丰厚的电脑操作系统市场的控制地位已变得尤为明显。这些人士表示，上述因素对微软安然度过经济衰退（甚至包括产品涨价）起到了很大作用，并可能意味著微软的股票在当前的价格水平上实际上已经被低估了。
“当经济活动放缓时，（微软）进行的是一场不同的战斗，”Banc One Investment Advisors的分析师兼投资组合经理沃尔特．凯西(Walter Casey)说，“他们只是在继续生产Windows产品，并获得来自于现有客户群的产品升级业务，”而不必去寻求新的客户并设法从中增加销售额。他说：“对一个组织来说，他们的软件几乎就像水或其他必需品一样……要换掉所有这些东西将非常困难。”
微软正在联邦法庭上与针对它的反垄断指控进行对抗，该公司表示，它正面临著大量的竞争，其中包括国际商业机器公司(International Business Machines Corp., IBM)，以及销售与“源代码公开”的Linux操作系统相关产品的公司；Linux操作系统是Windows的竞争性产品。微软管理人士还表示，微软最近所获成功在很大程度上是源于新产品的推出，如去年10月份面市的Windows XP。另外，他们表示，高端的Windows产品通常比竞争性产品的价格便宜。可以肯定的是，该公司的利润在部分程度上受到了个人电脑增长减缓的冲击，如果这一趋势继续下去，可能会对该公司利润造成更大的损害。
尽管如此，微软核心的Windows及Office软件业务所产生的现金收入仍相当可观，在如今该公司许多竞争对手疲于应付大笔亏损及裁员之际，这显得尤为突出。
加州大学伯克利分校(University of California at Berkeley)信息管理及信息系统学院(School of Information Management and Systems)院长、软件经济学领域的专家哈尔．瓦里安(Hal Varian)说：“他们所处的状况是，几乎没有人能够进入其所在市场。”瓦里安表示，微软受益于一种典型的“正向反馈循环”(positive feedback loop)：当更多的产品被售出时，单位成本也随之下降，而且，微软产品的普及程度使它们对新用户更具吸引力。
分析师们表示，结果导致大多数用户在系统软件方面仍没有选择余地。市场上存在一些竞争性产品，但大多数产品仍难以获得成功。
按照两周之前在微软召开年度财务会议时许多接受采访的华尔街分析师的说法，你可能不会知道其中的真相。在谈到微软最近的成功时，大多数分析师拒绝使用“垄断”一词，他们更喜欢谈论该公司“独特的市场地位”或“已有的庞大客户群”。
但U.S. Trust的分析师兼投资组合经理Jimmy Chang并没有那么含蓄。他指出，垄断并非非法，但不公平地使用垄断权力却是非法的。微软就快要在联邦法庭上就许多这类问题达成和解，并且已经在实施它于去年同美国司法部(Department of Justice)达成的一项和解中的部分内容。
Chang推测，鉴于上述事实，微软的股票看来是相当不错的买进对象。他说，他多希望自己在上个月买进了一些微软股票，当时该股股价略低于43美元。周三，微软股票在那斯达克股票市场交易中收于47.09美元，上涨1.42美元。Chang认为该股还会上涨。”
Banc One的凯西说，他共同管理的科技基金眼下“增持”微软股票，不过他拒绝透露该基金最近是否一直在买进该股。但是他说，鉴于微软的本益比在20-24倍左右，而且现金储备接近390亿美元，没有负债，该股的估价比较合理或者有些保守。
旧金山Safeco Asset Management的分析师斯科特．塞弗斯(Scott Severs)也认为眼下微软股票具有吸引力，他说，一些投资者对微软销售额的增长前景过于悲观。
他说，尽管Windows和Office等业务再也无法达到它们在90年代所取得的20%到30%的增长率，但是这些业务仍会保持不断增长。
另一些分析师强调指出，微软为Windows和Office制定的新的软件授权计划可以带来潜在的收入，这项于7月31日生效的计划主要迫使现有客户对Windows和Office进行定期升级。微软说，这项计划将简化对客户的软件授权。
塞弗斯指出，尽管目前微软的股价较去年同期下降29%，但是标准普尔科技股分类指数同期内下跌了44%，相关的软件类股分类指数下跌了38%。他在谈及微软时说，这就是一家实力强大的公司；他们在不断增长，而其他公司做不到。
微软能做到这点有很多原因。其中之一是，微软确实在去年推出了好几个新产品，包括Windows XP、Office XP和Xbox电子游戏机，这些新产品带来了新的销售额。Xbox增加了公司的收入，但该产品目前尚未盈利。
高盛(Goldman Sachs)的高级分析师托马斯．伯奎斯特(Thomas Berquist)说，微软还有一个优势是，该公司销售许多较便宜的台式电脑软件产品，而不只是销售较昂贵的软件产品，比如庞大的销售管理系统，这种软件产品对目前现金匮乏的公司技术部门来说可能太贵了。
一些分析师说，也许更重要的是定价。几年来，微软发掘了好几种对同种产品或基本代码基相同的产品收取更高费用的办法。举例来说，微软从Windows NT、Windows 2000和Windows XP等新一代Windows产品上获得的利润大大高于其从Windows 95等老版本上获得的利润。微软和一些分析师指出，新版本产品比老版本稳定得多，并具有更新的功能，因此价格更高也是有道理的。然而，一旦新的代码基建立起来，微软几乎不费吹灰之力就能开发出现有产品的新版本。
此外，多年来，微软已改进了其实际销售Windows和Office的方式，以提高利润。Office利润率迅速上升的原因是，微软不再要求各公司为每个员工购买单独包装的Office软件，转而采取另一种销售模式，即基本上给各公司一套Office软件，允许它们自己下载该软件，装到员工的电脑上。
就在最近，微软转而执行一个长期的、多年授权协议，通过该协议，客户只需为每台电脑支付一个统一费率，就能使软件得到不断升级。这项协议旨在提高从每台台式电脑上获得的收入。这项最新的授权政策于7月31日生效，力图使更多的人转向接受多年授权计划，而废除众多的单独软件升级，在后一种情况下，客户在自己需要的时候去才去购买Windows和Office的新版本，软件升级的频率通常达不到微软所希望的程度。
研究公司Gartner Inc.的分析师阿尔文．帕克(Alvin Park)说，这项遭到微软许多客户强烈反对的新定价计划意味著，最终，每个人使用软件的成本上升了。Banc One的凯西赞同说，微软试图迫使人们对软件升级，尽管他们可能会称之为“鼓励”。 |
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