郦晓工作室

股市处于一个低迷的状态，当然事物存在两个方面，帐面赢利缩减甚至于亏损是一个方面，另一方面是，目前或者再晚一些，买入股票较之前期无疑是有利的多。事物当然是在不断地转换之中，未来的股市神话，今天正在悄悄酝酿，这是市场对长期关注者的某种奖励。

弱势中，股评会推荐蓝筹股，大型的股票，基于的理由很简单，资产负债的情况更为健康，弱势中再融资的机会也要比其余企业多得多。赢利状况弱的公司，现在没有可能在资本市场再融资以实现喘息的机会。这是一个基本的理解。投资者看不到获得资本利得的机会，甚至于不愿查阅K线，‘活动’的愿望降低了，如果红利按期发放，那么为什么不？

不能认为上述的认识有什么问题。但是，这同时也意味蓝筹股可能在弱势中会体现一个溢价。具体的体现方式，则是跌得比较少，投资者纷纷买进，作为一种风险防御。这使得未来市场转强后的收益潜力削弱了，根本在于，投资者自行削减了期望值。这就是投资者经历了股市全周期，但依然不能从中获益的理由。

资本市场的名言是：投资红利越多的股票回报越高，而回报最高的股票，则是完全不发红利的股票。这一认识在很多情况下得到了充分证实。

其实可以考虑通过一个垃圾股的投资组合，整体的收益可能会超过对蓝筹股不假思索的建仓。有一个问题，垃圾股的经营内容可能是千差万别，但财务上的困难也可能是类似的。这一组合就起不到组合的作用，风险没有被分散。那么就要搞清楚，企业是否真的要继续融资，才能维系商业计划的贯彻？同时也不存在被购并的机会。

并不是没有先例，80年代垃圾债券市场存在明显的机会，它的风险显然被市场高估了，当然投资垃圾债券并不合乎投资者当时的价值观念和行为准则。华尔街的投机者米尔肯则通过垃圾债券组合，获得了巨大的成功，收益以10亿美元计，随后他被政府收押并责以巨额罚金则与这一行动无关。

如果最终不能得出，垃圾股的投资组合优于蓝筹股的投资，那么投资蓝筹股就是一种理想的选择，这算是一个校验系统。肯定是费了一番思维上的周折，但思考是不需要费用的，投资的关键也在于，减少行动，适度思考。

投资基于的原理是，市场通常是有效的，所以才有指数基金，垃圾股今天既然存在交易价格，那么这个价格应当理解成，当前信息汇总下的最优价格，未来信息现在还没有。但是在市场下跌时，风险收益模型也可能不对称，投资者对风险表示出了更高的厌恶，既然这造成了前期的下跌和投资者相应的损失，逻辑上存在获得超额利润的机会。