郦晓工作室

作为市场中，少数能够长时间获得超额利润的超级投资者（真的，市场中长期的传奇故事并不太多），他的一举一动（最近他又跑到了市场的前头），的确都有探究的价值。即便我们未必能够准确地理解其中的涵义。

虽然最终如何，还是一个问号，但是有一点可以肯定，巴菲特在试图扩张他的再保险业务，最近的新闻老是类似的报道，目前波克希尔·哈撒韦1/3的收入来自再保险业务。这似乎不合乎逻辑，此前的9.11事件已经使其损失了数十亿美元。

毫无疑问，这体现了他的一贯认识。

再保险，就是保险的保险。对一些赔偿规模非常庞大的项目，比如运载火箭的发射，保险公司在承接业务以后，还要分包出部分业务，这当然是为了降低风险。巴菲特则试图成为这个领域的NO1，当然第一第二或者对其没有敏感性，这是产业企业家的思维方式，关键在于利润。

在9.11事件之前，当然没有人预计这会发生。在此之前，巴菲特有过一个富于哲学的论述：大型的灾难很少有，但是一定会发生，我们只是不知道它何时发生，以怎样的形式发生。随后的9.11事件验证这一思维的正确性，世贸大厦正是他承揽的业务之一。这又如何呢？

我们知道，投资实际上是一个自相矛盾的概念。一方面我们希望市场存在缺陷，一方面价值投资又建立在市场机制有效的前提上。指数基金实际上论述一种理论：市场通常是有效的，在大多数情况下是如此，超额利润则是困难的，合理的思维是紧跟市场，而不是试图战胜市场。

如果风险很大，那么利润率也可能会随之上升，因为通常投资者会回避特别大的风险，从而使利润风险模型不对称。这是巴菲特的认识，再保险体现了这种大规模风险，再保险是其一贯的投资重心。因为大灾害刚刚降临过，投资者也可能增加了风险的敏感性，从而调低了手持股票的价值，这又给巴菲特创造了相应的机会。

当然不只是预见性和逻辑，关键是正确对待风险的态度，以及相应的能力。巴菲特并没有能回避风险，如果他拥有独特的敏感性，那么他就会在9.11事件前转让旗下再保险公司的股份，然后在事件之后买回来，赚取超额利润，但是没有。巴菲特以其财务结构承受了这种风险。在9.11事件之后，没有人怀疑巴菲特的财务能力，这本身就说明了问题。

普通投资者也能从中吸取营养。战胜市场类似于和深蓝电脑下国际象棋，有时候是与自身的感性思维作斗争。当投资者是感性的时候，投资者总是表现得很感性，市场是理性的，投资者就总是输家；当投资者是理性的时候，市场就表现了它感性的一面。