股市的关键在房价
(这条文章已经被阅读了次) 时间：2003年01月27日 08:38 来源：郦晓 原创-财经
郦晓工作室
虽然我们在讨论国有股的全流通，但是股价和这个问题的相关性并不大。
我们，市场中的大多数参与者是如何到这个市场中来的？显然是因为96年以来，不断高涨的市场行情。其中的理由实际上只有一个，不断下调的利率。投资本来是很不容易的，低利率则使我们努力克服这一困难。嘿！� 壁的王大妈也开始关心中国经济了。
我们的股市在2001年的年中达到了阶段性的顶峰，今天看起来已经非常遥远，既然股市已经回调了40%，一段时间我们怕是回不去了。与此同时发生的事件又是什么呢？从90年代末期开始，房地产开始重新转暖了。它的上一次高涨是在90年代初期，到94年结束，然后是持续的调整。
这里面应该理解是存在一个翘翘板效应：资金流入到房地产市场，就强化了房地产的市道，这种赢利效应显然是吸引了资金的继续流出；反过来，资金的流出，使股市的弱市成为一个事实，这就进一步抑制了投资者的投资愿望。
如果今年利率上升，无论是大幅度的上升，或者是小川行长给予我们这种暗示，那么其结果就只有一个——无论是股市，或者是房市，价格上的回调都是不可避免的，唯一的困惑在于，有多大？那么今年的利率是否会有一个根本地变化呢？这种判断无疑是困难的。有一点可以肯定的是，如果经济的转暖引发了通涨压力，那么利率的上调就是必然的。
我们说，这里面实际上存在一个资本故事：从逻辑上说，资金的使用应当如同水平面一样，供给完全对应了需求。但是这从来不是事实，事实上资金从传统的产业中不断流出，因为这类产业已经饱和，继续投资纯粹是浪费，然后是寻求新的投向。这种转型，无疑是不容易的，那么资金就会流入资本市场，也可能是房地产市场。
具体的认识，都是局限于经济周期之中的，换句话说，有无利好相对次要；至于是否存在题材？题材究其根源，只不过是经济周期的表现形式而已，当市场高涨的时候，题材就汹涌澎湃，关键在于有资金来支持这种认识。
然后我们注意到，美国房市也出现了持续的高涨。既然美国依然维系了低利率，而股市仍然是萎靡不振，那么房市的持续升温就是合乎逻辑的。低利率使按揭购买显得容易，未来预期的向好，则进一步增强了拥有住宅的愿望，这一切自然对应一个较高的房价。
如果地产市场继续得以高涨，那么今年股市就不会有让人乐观的估计；如果房地产价格出现调整，那么就可以对股市有一个积极的评估。只是你如何认识这个问题？你持有的股票可能升值了，但是你拥有的住房的市价则回落了，那么你的个人资产增加了吗？