---投资的故事（109）

利益声明：本人为市场参与者，惟并未持有中国移动的股票，特此声明。

　　笨熊指着电脑屏说道：“老牛，你看这中国移动（0941.HK）的半年成绩单怎么样？”我点头道：“成绩可以啊，这家伙够狠。”笨熊不解道：“够狠？这是什么意思啊？”我答道：“那是说他宰我们够狠，否则他交不出如此出色的成绩单。老大不愧为老大，如此成绩，放眼海内外电信运营商，没一个能做得到。当然，是指如此规模如此利润率和成长性。见鬼，中移动的用户真该通通投资到移动身上，起码可以分享一下宰自己的喜悦。”

　　笨熊笑道：“宰自己的喜悦，你NND，这还喜悦得来吗？”我点头道：“这总比没能分享的要好。其实很多投资者都有买宰自己的股票的，比如汇丰、地铁等。也许真的该买这样的公司才对。如果中移动在A股上市的话，多多的股票都不够他自己的客户抢，你信不信？”笨熊说道：“信！可惜的是，内地投资者要买中移动得跑到香港来，唉，这么好的公司，竟然在自己家里买不到，真够头痛的了。”我摇了摇头，道：“这只能怪A股的平台做得不好，发行股票被指为圈钱，一发股票就跌，TMD谁敢在A股上市啊？不说这个也罢，还是来看看移动的成交单吧。”

　　笨熊和我今天老早就在等着中移动交这份半年成绩单的了，早上收市后的不久就在移动的网页里看到了这份相当吸引人的成绩，所以有这样的讨论在。我们继续下面的讨论，瞧瞧中移动这份成绩单究竟有些什么好。先来看看中移动05年上半年的总体运营情况，数据如图所示（附注：本文图表皆取自中国移动网页）：

附图1：


附图2：


　　我说道：“熊兄看到这业绩有何感想？”笨熊吃吃的笑道：“我只看到那每股收益1.22港元，还有的是另一张图里说股息有0.45港元，相当吸引人呢。再有，嗯，再有的是那增长率似乎不错。”

　　我笑道：“你这家伙只顾流口水，你要看看能流多长时间口水嘛，也就是说移动能否再上一层楼，他的发展将如何。还好，总算看到那些增长数字不错。说实在的也真的不错，移动已经有很多期的报表里增长数字是双位数的了，这么大一家公司，能保持着双位数字的增长，还是20％、30％这样的增长，难能可贵啊。如此的表现，很多时候只会出于小的成长型公司，大笨象高增长，不容易呢。”

　　笨熊点头道：“嗯，嗯，实属不容易。但移动连续多年的高增长好像是得益于不断收购母公司资产所致，如今已经整体上市了，他还能保持这样模式的高增长吗？”

　　我点了点头，说道：“这问题提得好极了，倘若我见到王建宙先生的时候也会问他这样的一个问题。不过，因为去年才整体上市，现在还没到增长到头的时候。你对比一下上面的两个图，31省合并的数字就稍逊于总体运营情况的数字，当中的差别就是收购母公司资产的好处。收购使到各项指标增长了，但假设31省在相关期内已存在的数字还有颇大的增长空间。”

　　笨熊问道：“那你说那个数字比较具代表性点呢？”

　　我答道：“我认为合并的数字更接近移动的真实运营情况，前一个却能满足股东的胃口，因为那可以建筑股价的空中楼阁。这么高的增长数字，折现到股价上，能不疯狂吗？”

　　笨熊吞了口口水，然后道：“你说股价能建空中楼阁？”

　　我白了那家伙一眼道：“岂能就凭这点就说股价将涨呢？还有很多内在的东西要参考的。你将他的内里乾坤弄通了，那么再参与空中楼阁建设不是更有把握了吗？你会知道什么时候楼阁太高了太危险了，也会知道什么时候是市场低估了股价，因为股价是以倍数反应公司的运营，那你就大大的有便宜了。”

　　笨熊递了一支烟给我，并替我点上了，然后说道：“牛哥哥，我们再看其他的东西，一於弄通他的里面的乾坤吧。”（靠，这家伙简直是......不过，这感觉好极了。）

待续。

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