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李嘉诚3G首发 意大利受挫
海外媒体 | 金融时报 | 出处:电信| 2006年02月16日 11:24 | 阅读
        

  靠兜售塑料花起家的李嘉诚 (Li Ka-shing)一定知道,要说服心存疑虑的顾客购买价值不确定的东西有多难。

  但是,近年来,这位亿万富翁还从未经历过像上周那样一场彻头彻尾的失败。他控制下的香港企业集团和记黄埔(Hutchison Whampoa),上周在运作其意大利第三代(3G)移动电话业务上市时,遭遇惨败。

  该公司决定,不将其3 Italia业务以大约70亿欧元(合83亿美元)的价值上市,这一价值远远低于其希望筹集的120亿欧元,此决定使和黄部分收回其在3G业务200亿欧元投资的计划受挫。

  同时,这也影响了李嘉诚作为精明的资产交易者的声誉。对这位亚洲首富出售的一项业务,股市投资者拒绝支付他所要的价格,这种情形是罕见的。

  对和黄而言,更令人担忧的是,此次首次公开发行(IPO)的无限期推迟,将继续使投资者的注意力以及高层管理资源集中在这个亏损的3G子公司,而不是这家港口-零售集团的其它重要方面。

  麦格理(Macquarie)的分析师在本周的一份研究报告中写道:“无论人们怎样淡化此事,但像和黄这样,在监管部门批准方面取得进展后,却被迫取消交易,令人非常失望。”

  和黄高管人士辩称,取消上市——并代之以将10%的股份通过私募,以4.2亿欧元的价格出售给投资者——是因为欧洲电信市场人气疲软。

  他们指出,出于对竞争日益加剧及利润率不断下滑的担忧,电信类股价格一直面临压力。

  更糟糕的是,就在3 Italia拟议中IPO的酝酿阶段,法国电信(France Telecom)和沃达丰(Vodafone)都就短期前景表示了消极的看法。

  但是,作为3G业务有史以来的首次IPO,市场原本猜想和黄的上市计划不会受传统手机类股的影响,同时它比该类股有更高的估值,因为该项技术能够提供高利润率的视频及互联网服务。

  “有一种挫折感,” 李嘉诚的得力助手霍建宁(Canning Fok)向《金融时报》表示,“市场并不真正了解我们的情况。我们是一家高成长的公司,但(投资者)似乎把我们与市场中已有的公司同等看待。”霍建宁是和黄的董事总经理。

  对此次IPO时机持批评态度的人辩称,有迹象表明新客户数量增长有所放缓。在这种情况下,和黄以及它为该交易聘请的数家投行,企图将一项勉强实现盈亏平衡的业务上市,有些操之过急。

  霍建宁表示,由高盛(Goldman Sachs)邀集参与私募的6家投资者是“智财”(smart money),以它们的出价估算,该项业务价值为90亿欧元,市场应以此作为基准。

  许多分析师对此持不同意见,他们指出,参与3 Italia私募的投资者能够获得IPO认购者无法享受的担保和选择权。

  美林(Merrill Lynch)分析师梁启棠(Cusson Leung) 表示:“我们认为,鉴于目前电信业的人气疲软,很难轻易说服市场,将此次私募作为3 Italia的定价参考标准。”

  其他分析师则警告,在李嘉诚涉足风险较高的3G项目6年之后,和黄仍无法说服投资者按照其定价购买这项业务,该项业务在10个国家拥有1200万用户,估计收入为400亿港元(合50亿美元)。

  “现实情况是,对3G业务的定价,仍需要大力提高投资者的信心,”一位香港的分析师表示。“对他们来说,形势非常严峻。”

  对和黄股东而言,此次推迟上市意味着,该公司将无法从意大利业务IPO中获得预期中的额外利润。和黄目前的股价较公司净资产价值低15%。

  霍建宁表示,和黄在物色可供出售的资产以抵消其3G业务的损失方面,向来颇具“创造性”。今年该公司将重复这种做法。

  该公司仍拥有一些珍贵的优良资产,特别是加拿大上市公司赫斯基能源(Husky Energy)35%的股份。过去几个月,该石油公司的股价大幅飙升。

  和黄还可能出售旗下香港码头的部分股份。特别是此前,在英国集团P&O的拍卖中,新加坡港务集团(PSA)等公司竞争激烈,体现了它们对于国际资产的渴望程度。新加坡国际港务集团在这场争夺中,败给了迪拜世界港口公司(Dubai Ports)

  正如3 Italia上市失败所表明的那样,在剥离资产时,关键在于时机的选择和市场人气,但霍建宁认为,和黄管理层以往的记录应对该公司颇有助益。

  他表示:“即便是1995年,当我以每处100万美元的价格处理(香港)停车场(资产)时,我也总是在好的时机卖出好的价钱。”


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